利率期货_Interest Rate Future
当市场波动影响债券市场时，交易者往往会转向利率期货以对冲风险或预测利率走向。
利率期货是以支付利息的基础工具为标的的合 约，这一合约是买方和卖方之间关于未来交付任何带息资产的协议。
利率期货合约使交易者能够在未来某个日期锁定带息资产的价格。截至2024年1月，它们是继股票之后最受欢迎的期货合约类型。
主要要点
- 利率期货是一种金融衍生品，允许投资者接触利率变动的风险。
- 利率期货价格与利率呈反向关系。
- 投资者可以利用利率期货预测利率方向，或使用这些合约对冲利率变化的风险。
- 在美国交易所交易的大多数利率期货以美国国债作为基础资产。
理解利率期货
利率期货的基础工具包括美国国库券（T-bills），在芝加哥商品交易所（CME）交易的期货，或长期国债（T-bond），在芝加哥期货交易所（CBOT，CME的一部分）交易的T-bond期货。其他可作为利率期货基础资产的产品包括存单（CD）、国库票据和吉尼梅证券。最受欢迎的利率期货包括30年期、10年期、5年期和2年期美国国债，以及欧元美元。
参与期货市场的角色从寻求减轻利率暴露风险的大型机构对冲者到希望通过准确预测利率变动方向获利的投机者不等。这些期货合约在受监管的商品交易所中每日易手，其价格基于供需关系进行结算。
利率期货如何运作？
利率期货是允许买方和卖方锁定利息资产（例如政府债券或银行间拆借利率）利率的合约。尽管不会实际交付这些资产，但其价值与基础资产的价格相关联。如果利率上升，现有债券的价值将下降，因为固定利率变得不再具吸引力。
另一种受欢迎的利率期货是国债期货。该合约的基础资产是面值为100,000美元、距离到期至少还有15年的美国国债。假设一名基金经理持有大量长期美国国债，并担心如果未来几个月利率上升，国债价格将下降。为了对冲风险，经理可以出售国债期货合约，从而锁定未来某个日期的出售价格。
如果利率如预期上升，经理的国债投资组合价格将下跌，但其短期期货头寸的收益将弥补这一损失。这使得投资者能够在无需出售债券持有的情况下减轻其对利率波动的风险。
投机者则可以采取相反的看法，购买期货合约，押注于利率将下降。如果利率下降，那么国债价格上涨，其长期期货合约的价格也随之上涨。到期时，合约将根据当前市场价格以现金结算，而不会涉及任何债券的实际交割。
每天，利率期货的盈亏都通过市场价格结算。根据他们锁定的利率与最新市场价格的比较，资金会在交易者的账户中进行借记或贷记。
通过提供直接的利率风险敞口，利率期货为参与者提供了一个管理风险或利用收益曲线波动的有效工具。它们独特的结算程序使得基于未来利率预期进行投资变得更加便利，往往比在现货债券市场交易更为高效。
利率期货的优缺点
优点
- 高流动性，确保轻松交易
- 有效的风险对冲工具
- 实时价格透明度提升交易决策。
缺点
- 无法控制未来不可预测事件的影响
- 超额杠杆可能导致重大亏损
- 到期日带来的额外交易挑战
利率期货的组成部分
利率期货是复杂的金融工具，具有几个关键组件。最相关的组件包括基础资产、到期日、合约规模和保证金要求。
合约规模：利率期货的合约规模指的是基础资产的面值。例如，国债期货的合约规模通常为100,000美元或200,000美元的债券。
到期日：到期日是合约规定的未来日期，卖方必须在该日期将带息资产交付给买方。更常见的是，进行现金结算。
保证金要求：这是双方必须存入作为担保的资金数额。这确保买方和卖方都有足够的能力来覆盖潜在损失并履行合同义务。
基础资产：通常为政府债券或其他债务工具。该资产将会在合约签订时约定一个固定利率。
利率期货示例
基于国债的利率期货和基于欧元美元的利率期货交易方式不同。大多数国债的 面值为100,000美元，因此基于国债的利率期货合约规模通常为100,000美元。每个合约以1,000美元为单位进行交易，并以32分之一的增量进行拆分。如果某个合约的报价为101'25（通常记为101-25），则该合约的总价格为面值加一个单位加25/32单位的另一个单位：
基于欧元美元的合约的单位为2,500美元，以25美元的增量进行交易。与基于国债的合约不同，这些合约可以以半跳和四分之一跳的价格交易。这意味着1百万美元合约的最小价格波动仅为6.25美 元，即25美元 × 25%。
利率期货的价格与利率变动呈反向关系。如果利率下降，利率期货的价格将上升，反之亦然。
例如，假设一名交易者预测未来一个月内利率将下降，债券价格将上涨。交易者以102'28购买了一份30年期国债期货合约。一个月后，交易者的预测得到了验证，利率下降，利率期货现在的价格为104'05。交易者卖出该合约。
这是其利润：
利率期货的用途
利率期货在金融领域具有双重用途，既可作为投机工具，又可用于对冲潜在风险。投机者可以利用利率期货押注于利率的变动，借助准确的预测实现利润。
与此同时，这些期货在管理债券投资组合或减轻波动利率冲击方面极为宝贵。例如，计划未来重新融资的借款人可能会使用利率期货来锁定当前的利率，而持有固定收益证券组合的投资者可以利用它们来保护自己免受因利率上升而导致的债券价格下跌的风险。如果利率上升，该合约的价值将下降，但由此产生的收益可以帮助平衡贷款成本的增加。
这种战略性使用利率期货使借款人能够降低因利率上升可能带来的财务损失。
理解报价：手数和跳动
对于利率期货，报价通常分为手数和跳动。
手数是价格报价的整数部分，即小数点左侧的部分。例如，国债期货合约的手数为1,000美元。这为快速提及资产 价格提供了便利，在快速变化的交易环境中更为高效。
跳动是手数的1/32，通常以小数表示。国债报价的手数进一步细分为跳动。
理解手数和跳动对交易者至关重要，因为它使他们能够准确解读价格报价，并评估市场中可能发生的最小价格波动。
利率期货与传统债券投资有何不同？
利率期货是衍生合约，专门对未来利率变动进行投机，而传统的债券投资则涉及购买固定或浮动利率的债务证券。期货允许利用杠杆并对冲利率变化，而债券则提供定期收入和到期时的本金偿还。
交易利率期货的常见策略有哪些？
这些策略包括对冲利率风险、投机未来利率变动以及价差交易，即交易者在不同的利率期货合约中建立头寸，以利用收益曲线的变化。每种策略都需要对利率及其影响因素有深入了解。
利率期货在货币政策中的作用
中央银行和其他货币当局将利率期货视为市场对未来利率预期的指标。这些期货可以通过提供市场情绪和关于通胀、经济增长等因素的预期影响货币政策，这些因素都会影响利率。
利率期货支付利息吗？
不，利率期货本身不支付利息。它们是对利率方向的投机或对冲。
结论
利率期货是一种金融工具，提供了抵御利率变化的优点，并且具有高度流动性。它们能够实时报价透明度，帮助进行更明智的交易决策。
然而，利率期货也存在预测未来事件的不确定性、因超额杠杆导致重大亏损的风险，以及合约到期日期带来的挑战。参与交易时应根据您的投资目标和风险承受能力谨慎行事。